财务管理论文：公司破产的财务识别和预警系统[1]

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摘　要：如何在财务危机尚未到来之前就预先觉察其苗头，并提前告知管理者，以便及早采取有效措施，消除危机隐患，已成为当前亟待解决的现实问题。文章以公司破产的财务预警机制为研究对象，从财务角度对公司破产危机进行定性识别，并对公司破产的财务预警系统有关问题进行探讨。
　　关键词：破产　财务识别　预警系统
　　破产是社会资产重组的一种重要形式。严重亏损公司的破产，会将这些公司中的资源解放出来，促进它们的更有效利用。然而在一定的范围内，破产也带来许多负面影响，比如公司的员工会失去工作，公司的债权人仅能收回部分款项等；再加上我国破产相关体制、政策环境和法制环境不完善，从而造成借破产逃债、破产中违法侵权等问题。本文以公司破产的财务预警机制为研究对象，从财务角度对公司破产危机进行定性识别，并对公司破产的财务预警系统有关问题进行分析和总结。
　　一、公司破产的财务识别
　　存在破产危机的公司，都会在财务方面有所表现，因此，破产危机有时候也称为财务危机。财务危机的征兆主要表现为：（1）财务预测在较长时间内不准确。财务预测偶尔发生误差，是十分正常的事情，但是如果预测结果与实际状况长时间发生很大差距，这说明公司即将发生财务危机。（2）过度大规模扩张。如一家公司同时在许多地方大举收购其他企业，同时涉足许多不同领域，可能使公司因负担过重，支付能力下降。（3）过度依赖贷款。在缺乏严密的财务预算与管理的情况下，较大幅度增加贷款只能说明该公司资金周转失调或盈利能力低下。（4）财务报表不能及时公开。财务报表不能及时报送、公开延迟一般都是财务状况不佳的征兆。但这只是提供给分析人员一个关于公司财务危机发生可能性的线索，而并不能确切地告之是否会发生财务危机。（5）过度依赖某家关联公司。比如子公司中对母公司的过度依赖，一旦母公司根据战略的需要或者整体投资回报率的考虑，认为某个子公司中不再有原有的利用价值，它们会立即停止对子公司的扶持。而子公司如果在销售、供应，甚至管理、技术各个方面都完全依赖于母公司的帮助，那么没有了支持，很可能会倒闭。（6）企业管理层的辞职。一个公司高层管理者的辞职，尤其是引起轩然大波的集体辞职通常是该公司存在隐患的明显标志。当然，并非每一项辞职都意味着财务危机的发生，有些辞职只是由于大公司内部争权夺利所致。
　　二、公司破产的财务预警系统
　　财务预警系统就是通过对企业财务报表及相关经营资料的分析，利用及时的财务数据和相应的数据化管理方式，将企业所面临的危险情况预先告知企业经营者和其他利益关系人，并分析企业发生财务危机的原因和企业财务运营体系隐藏的问题，以及早做好防范措施的财务分析系统。
　　（一）公司破产的财务预警模型简介
　　财务失败预警模型分为单变量预警模型与多变量预警模型
　　1 单变量预警模型。据文献记载，最早提出财务危机预警分析模型的是威廉·比弗（1966），他对79个失败企业和相同数量、同等资产规模的成功企业进行比较研究后提出了单变量判定模型，即通过个别财务比率走势恶化来预测财务危机状况。按预测能力大小，预测财务危机指标依次排序为：债务保障率=现金流量/债务总额、资产收益率=净收益/资产总额、资产负债率=债务总额/资产总额、资金安全率=资产变现率-资产负债率。其中，资产变现率=资产变现金额/资产账面金额。按照单变模式的解释，企业良好的现金流量、净收益和债务状况应该表现为企业长期的、稳定的状况，所以跟踪考察企业时，应对上述比率的变化趋势予以特别注意。另外，他发现债务保障率指标预测的准确率最高，并且离失败日越近，预见性越强。但采用不同比率预测同一公司可能会得出不同的结果。因此，招致了许多批评，而逐渐被多变量方法所取代。
　　2 多变量预警模型。
　　（1）Z分数模型。1968年埃德沃德·阿尔特曼提出了多种变量模型，即运用多种财务指标加权汇总产生的总判断分（称为Z值）来预测财务危机，模型如下：
　　Z=0.012X1+0.014X2+0.033X3+0.006X4+0.999X5
　　其中：X1=（期末流动资产-期末流动负债）/期末总资产
　　X2=期末留存收益/期末总资产
　　X3=息税前利润/期末总资产
　　X4=期末股东权益的市场价值/期末总负债
　　X5=本期销售收入/总资产

　　该模型实际上是通过五个变量（五种财务比率），将反映企业偿债能力的指标（X1、X4）、获利能力指标（X2、X3）和营运能力指标（X5）有机联系起来，综合分析预测企业财务失败或破产的可能性。一般地，Z值越低企业越有可能发生破产。阿尔特曼还提出了财务管理论文