财务管理论文：机器设备的清偿价值[1]

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清偿价值是指将资产在一定条件下变现所能够实现的价值。这种价值概念较多用于银行抵押贷款，对低压物价值进行估算。通常银行要求用于清偿价值来界定抵押品的价值，以作为担保贷款的基础。如果贷款者未能按期还本付息，抵押资产将被出售。在司法诉讼中，清偿价值经常用于债权人申请执行债务人的资产。另外，投资者有时也需要对走下坡路的企业进行清偿分析，来确定潜在的风险。
　　由于资产管理公司收购和处置的资产来源于银行的不良贷款，对于这类资产的评估是以变现为目的。因此引入清偿价值的概念及其方法，将有利于实现其评估目的。

　　一、续用价值与变现价值

　　1.续用价值

　　机器设备的续用价值是资产使用者的价值，它取决于资产对所生产产品的贡献。例如，在正常经营的企业中，一台数控加工中心，仅比最新型加工中心落后一代，经过对数控系统改进后，功能与最新型产品完全相同。这时，对于使用者而言，它的价值与最先进的加工中心是完全一样的（如不考虑实体性贬值）。评估师一般以最新型设备的市场价格，并考虑运费、安装费等，即更新重置成本作为该设备在原地继续使用条件下的公平市场价值。

　　2.变现价值

　　变现价值是机器设备在一定条件下能够实现的交换价值。上述加工中心如果用于变现，所能够实现的货币价值往往低于它的续用价值，这主要由市场供求关系决定。我国90年代初期，由于加工业的发展对机床的需求旺盛，许多二手机床的价格均高于新设备的价格。

　　二、清偿价值的基本概念

　　清偿价值是一种带有强制条件的变现价值，有以下三种概念。

　　1.快速清偿价值

　　快速清偿价值也就是拍卖价值，是强制性的快速变现。所有设备的销售是以单台为基础，以当时、当地成交；没有考虑任何未知费用，如安装调试费用、运输费用等；买主负责所购设备的拆迁并承担风险。快速清偿价值通常不包括附加价值，如：可以生产的产品、已有的安装、制造许可证、商标、客户清单、可持续经营等因素。

　　2.有序清偿价值

　　有序清偿仍属于强制出售，与快速清偿价值的不同之处在于全部设备必须在今后某一特定时间内变卖出去，使得清偿者有时间进行广告宣传和讨价还价，找到适当的买主，获得更合理的售价。

　　3.原地复用清偿价值

　　原地复用清偿价值是指某一企业由于经营失败，其生产设备必须被强制出售。但是导致经营失败的原因是管理造成的，而不是外部的经济形式、市场等因素造成的。更换新的管理班子可以使企业实现赢利。

　　这种价值概念较多地用于化工、钢铁等类型的企业，这些企业的设备安装费很高，设备通用性差，拆卸困难，在市场变现的可能性极小。在这种情况下，快速清偿和有序清偿方式的清偿所得也是非常少的。但是使用这一价值概念也伴有很高的风险，因为使用这一价值概念的前提：一是导致企业经营失败的确是因为经营管理方面的因素造成的；二是在市场上存在一定数量的以持续经营方式购买该企业的潜在购买者。否则该变现价值是无法实现的。

　　三、清偿价值和有序清偿价值的评估方法

　　设备的快速清偿价值以拍卖的设备作为市设备的快速清偿价值和有序清偿价值的评估一般采用市场比较法，所不同的是设场参照物，有序清偿价值以二手设备交易市场的设备作为市场参照物。计算公式为：

　　快速清偿价值=参照物拍卖价或：快速清偿价值=有序清偿价值=参照物的售价调整系数

　　或：有序清偿价值=

　　评估师需要注意以下方面：

　　第一，相同的设备以拍卖的方式清偿和在二手设备交易市场上出售所获得的清偿价值是不同的，评估师在评估清偿价值和有序清偿价值时要注意参照物市场的不同。

　　第二，尽可能选择相似的设备作为参照物，作为参照物的设备最好是同一行业的，或者是非常类似的行业。

　　第三，如果缺乏市场资料，其他行业的设备交易资料也可以作为参考，只是必须对两个行业之间的关系和异同做出分析。

　　第四，在使用二手设备市场的资料平谷有序清偿价值时，要注意了解二手设备销售周期。因为，有序清偿一般有清偿时间要求，如果清偿时间与二手设备市场上设备的销售时间有差异，需要做出调整。

　　第五，旧设备的价格（拍卖价格或二手设备的交易价格）与全新设备的重置成本之比是平谷清偿价值时经常使用的重要参数，称为有序清偿变现系数。

　　第六，公式中的调整系数主要考虑平谷对象与市场参照物之间的比较因素，包括个别因素、交易因素、地域因素和时间因素四大类。

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