财务管理论文：金融不良资产评估 挑战不确定性[1]

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金融不良资产的处置正日益成为我国经济运行中一项经常性业务。资产管理公司（AMC）从银行接手金融不良资产并加以处置，接手方式越来越市场化，处置方式越来越多多样化，既有单项零售又有打包批发等，对社会的影响渐广，反过来，社会各界对金融不良资产的评估和处置也越来越重视和关注。中国资产评估师协会适时发布的《金融不良资产评估指导意见（试行）》（下称“指导意见”），是对近年我国处置和评估不良金融资产实践的总结，也是指导注册评估师规范而开创性地开展不良金融资产评估的工作指南。
　　资产评估是市场经济下价值发现的间接的辅助性手段，是在市场实现交易发现价值之前，通过模拟市场、类比分析、假设判断，事前寻找资产的价值区间，为投资和交易的市场行为提供参考依据。由于资产评估在交易前，实际交易发生在评估后；由于资产评估是总是基于一定的假设前提，而交易时假设已经为了某种现实的具体条件；由于模拟市场是一般的，而现实的交易是个别的；由于评估需要对未来做最好的判断，而未来本质上就充满着不确定性。人们寄希望于资产评估，希望评估师评估出“公道的”的资产价值；但由于存在种种的不确定因素，最好的评估师所能做的，无非就是凭借信息和资料、技术和经验，排除其他的可能性，对最有可能的情况做出假设，“提炼”出相对确定的评估结果。资产是能带来收益经济资源，能在未来带来多少收益，决定了资产价值的大小。问题在于未来充满着巨大的不确定性，依靠假设、分析、合理推断和预测的价值评估天生就有很大的相对性。评估师力图在专业水准上尽可能处理好未来和环境的不确定性和市场需要知道资产“真值”的矛盾。可见，资产评估永远在和不确定性打交道。然而，在不良金融资产的评估中，评估师面临的不确定性更加明显。金融不良资产评估充满了挑战。

　　金融不良资产是指信贷资产按五级分类方法，列为后三级，即次级、可疑、损失类的信贷（债权）资产。从银行和金融机构的角度，这三类贷款的回收已成很大问题，风险已经很大。在银行的资产负债表上，通过计提准备的方式实际上已经承认其价值所发生的贬值。但计提准备是银行从回收这类资产的统计意义上对可能发生损失的估计。它与将这类资产投入到处置市场加以处置回收多少现金的意义不同。因此投放到市场处置的金融不良处置的评估问题也就产生了。

　　然而由于如下原因金融不良资产评估不确定性特别突出。

　　首先，资产形态。从金融不良资产的定义看，资产形态是很清晰的，但从处置和评估的角度看资产的形态则是多样和复杂的。最基础的形态是债权，是索偿权。信贷资产有的有抵（质）押物、有的有担保、有的（信用贷款）则无任何可优先求偿资产。由于抵（质）押物和担保的存在，对金融不良资产（信贷资产）的评估就可能转化为对抵（质）押物和担保的评估，而抵（质）押物可能是实物（房屋、土地）也可能是实物资产以外的任何资产形态，而担保又涉及对提供担保方相关资产的评估。就其最基础形态——信贷资产的评估，是站在银行角度对回收率的风险估计；在有抵押的贷款上，抵押品的变现价值可能是这笔不良贷款的回收的最大值；对担保贷款，评估的对象就成为担保方用以承担关联责任的任何可能的资产形态，可能是实物资产，也可能是其他非实物类资产，甚至是企业价值。可见，金融不良资产的评估对象的资产形态有基本形态和一系列的变化形态，评估对象就成为在评估前首先需要考虑和加以确定。由于资产形态的多样和不确定性，对不同的资产形态就可能需要采用不同的评估方法，如对债权采用价值分析方法，评估结论也有可能不尽相同。金融不良资产形态的多样性，是金融不良资产评估时首先要加以判断和明确的。

　　其次，产权“缺陷”。金融不良资产在处置时的评估往往转化为抵（质）押的评估，而抵（质）押物的产权往往存在难以确认、不完整和可执行性差等“缺陷”，抵债资产的产权可能更为复杂。如债务人已车辆抵债给债权人，但车辆的权证人可能是第三方，难以确认。如，在以划拨土地上盖的房产作为抵押的，划拨土地办理转让受限制的，既涉及到补交出让金的问题，也存在土地被政府收回的可能。虽然根据评估规范，评估师的责任是关注产权，并予以批露，但是当产权“缺陷”可能影响评估结果时，评估师不得不追查产权。在其他资产交易中，出让方出具的“产权承诺”还可以在很大程度上弥补产权缺陷引起的资产价值不确定性的缺陷，而在不良资产的交易中，往往没有人会对此做任何的承诺，从而评估作价增加不确定因素。

　　第三， 价值类型。一般地，银行和金融机构处置不良资产都是要求在有限的期限内完成，评估的价值类型大都是市场价值以外的价值类型，即清算价值。但是有序清算还是快速清算两者之间的时间界限则很难确定，是因资产而异、因市场而异、也因处置过财务管理论文