财务管理论文：美国房地产估价理论和方法的发展历程与关键人物[1]

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关键字：价值 理论 发展 方法 估价 评估 收益 时期 房地产 物业美国的房地产估价业作为一个独立的行业开始发展始于1902年，因此它刚刚度过了百岁生日。回顾百年历史，美国房地产估价业在估价理论的发展和技术的应用上取得了若干次大的进步，而每一次进步都与一些房地产界的著名学者和实践者联系在一起。在这里让我们回顾一下他们的伟大贡献，同时也就看到了房地产估价理论和方法的发展之路。　　我们将房地产估价业的发展分为四个时期：“三方法”时期、理论完善时期、新方法和技术发展时期、个人电脑／网络／实时数据时期。下面将分阶段论述之。

　　一、“三方法”时期——房地产估价作为学术领域的开始（20世纪初至20世纪40年代）

　　“三方法”指的是市场比较法、收益法和成本法，这三种基本的估价方法在这个时期开始发展，最初的房地产学术教育也始于这个阶段。在这个时期有很多房地产学者对估价理论做出了巨大的贡献。

　　*理查德。赫德（Richard Hurd）

　　理查德。赫德（1865-1941）在1903年写作了《城市土地价值原理》（Principles of City Land Values）一书，该书是第一本论述城市土地估价理论的著作。在书中赫德分析了影响城市中物业价值的因素和经济力量。赫德在这本书中引入了两种形式的价值概念：内在价值（intrinsic value）和交换价值（exchange value）。内在价值是指物业所获得租金的资本化价值；交换价值是指市场交易的平均价值。因此，赫德所提到的“交换价值”就是我们现在所说的“公平市场价值”的雏形。他认为内在价值有可能与交换价值产生差异，这与一个物业所处的具体环境有关。但是这两种价值是相互依赖的，交换价值在长期是围绕内在价值波动的。赫德也是提出“最高利用”（Highest utilization）的第一人，这个概念就是我们现在所说的“最高最佳使用”（Highest and best use）。

　　*欧内斯特。费希尔（Ernest Fisher）

　　欧内斯特。费希尔（1893-）是20世纪20年代房地产领域出现的著名学者。1924年他出版了《房地产实务原理》（Principles of Real Estate Practice）一书，后来该书成为了房地产专业的教材，当时房地产专业教育才刚刚起步。20世纪30年代初，费希尔是密歇根大学商业管理学院的房地产教授。1932年他协助巴布科克写作了《房地产估价》（The Valuation of Real Estate）一书，而另外的一个著名房地产学者理查德。拉特克利夫（Richard Ratcliff）就是费希尔在密歇根大学的博士生。

　　*弗雷德里克。巴布科克（Frederick Babcock）

　　弗雷德里克。巴布科克（1897—1983）是美国第一本房地产估价专业著作的作者，1924年他出版了《房地产估价》（The Appraisal of Real Estate）一书，在书中巴布科克列举了估价的八种方法（第二版改为七种），并指出必须根据物业的不同类型选择合适的方法。例如，对于商业物业和住宅物业就应该运用不同的估价方法。巴布科克的第二本书更加有名，这就是1932年版的《房地产估价》（The Valuation of Real Estate）。这本书第一次试图将房地产评估的各种方法和技术统一在一起。巴布科克在书中论述了在评估之前准确界定评估目的的重要性，他是认识到必须根据评估目的选择合适的评估方法的第一人。同时，他指出评估目的还会影响评估的结果。这样，价值就不再是唯一的一个值，而是依赖于所定义的评估目的。购买、销售、偿债、开发、收购、保险、赔偿和抵押就是不同的评估目的，可能导致不同的评估值。

　　在《房地产估价》（The Valuation of Real Estate）一书中，巴布科克将评估的目的划分为两大类，一类是为进行与物业有关的决策而进行的评估，例如销售、购买和投资等；另一类是为某种行为求取一个价格基数，例如物业税评估、政府收购、灾害赔偿等。

　　他同时区分了价值和市场价格这两个概念，认为价值是理论上的，而价格是实践中的。市场价格是基于销售的真实价格，而价值必须加以界定。巴布科克列举了估价的七种方法，将它们归为三类：市场比较法有一种；收益法有四种；成本法有两种。他认为收益法是最好的一种方法，只要有可能就应该使用这种方法。他同时提出采用分割的资本化率，将收入流划分为两部分（土地部分和建筑物部分），对于不同的部分采用不同的资本化率分别计算其价值。

　　其他三位著名的房地产学者霍伊特、韦默和拉特克利夫都可以被看作是费财务管理论文