IT行业新闻：惠普持有现金持续枯竭 债务远超科技产业同行

北京时间11月21日消息，《华尔街日报》周日撰文指出，由于不断的进行收购和资产减损，全球最大的PC制造商惠普持有的现金正在持续的枯竭。

截至今年7月末，惠普持有大约130亿美元的现金。但是此后不久，惠普便宣布斥资117亿美元收购一家软件公司，并为终止平板电脑业务进行了10亿美元现金的资产减损。惠普当前的债务远超过绝大多数高科技公司，而且该公司未来还将会拿出46亿美元用于收购。

尽管惠普离破产依然很远，但是在该公司周一发布其截至10月末的第四财季财报时，公司管理现金的方式将可能成为投资人们的主要顾虑之一。一些投资人担心，惠普未来是否将有足够的现金用于大型收购，或是回购股票提升公司股价。Evercore Partners分析师罗布·西拉（Rob Cihra）表示，“惠普现在关于现金问题的评论，可能会与其净利润问题一样重要。惠普当前持有的现金数量，已经完全限制了该公司的选择。”

今年9月接替“短命”的李艾科（ Leo Apotheker ），出任惠普首席执行官的梅格·惠特曼（Meg Whitman），已经认识到现金问题将是她必须优先解决的问题。惠特曼在此前的电话会议中曾表示，“我们同时也在集中恢复资产负债表，改善公司的财务弹性，通过平衡和受纪律的方式，来完成资金划拨。”

消息人士透露，持有惠普大约1%股份的激进投资者拉尔夫·惠特沃斯（Ralph Whitworth）在上周加入惠普同时会，就是希望能够改变惠普的财务纪律。截至目前，惠普发言人对此未置可否。

在惠普现金问题出现之前，该公司已经经历了超过一年的动荡。在这段时间中，惠普更换了两任首席执行官，上任首席执行官还曾提出了分拆PC业务的构想，不过已经被惠特曼否决。

不过与科技产业之外的公司相比，惠普的财务状况其实要好处许多。穆迪分析师理查德·兰恩（ Richard Lane ）表示，与绝大多数高信用评级的公司相比，惠普的资产负债表要好出许多。但是与科技产业的同行相比，惠普的债务就要更多一些。今年前三季度，惠普的长期债务总额已从2008年的77亿美元膨胀至190亿美元。包括短期债务在内，截至今年7月底，惠普的债务总额已升至超过250亿美元。

受惠普斥资117亿美元收购英国软件公司Autonomy的影响，惠普的债务增长了许多。与其它产业的公司相比，由于科技产业的变化非常迅速，成功的科技公司都倾向于不借债而持有巨额的现金。兰恩说，这种情况让惠普在科技公司当中显得与众不同。

举例来说，截至最近的一个财季末，微软持有450亿美元的现金而没有任何债务。思科持有280亿美元的现金，甲骨文持有170亿美元的现金，戴尔则持有90亿美元的现金。目前，穆迪和另外一家评级公司惠誉都在对下调惠普的评级进行考虑。如果这种情况发生，惠普依然能够从资本市场借贷，但是就必须支付更高的利息。这将会有损于惠普的金融服务，该服务向消费者提供贷款，来帮助他们购买惠普的产品。2010年，惠普向消费者提供了大约60亿美元的贷款。

另一个问题是惠普的自由现金流。惠普在2008财年的自由现金流为120亿美元，2009财年为102亿美元，2010财年降至了84亿美元。该公司在今年8月份曾预计，本财年的自由现金流大约为80亿美元。

惠普的部分现金将会用于派息和回购股票。回购股票能够通过削减流通股数量，增加每股收益来提升惠普的股价。惠普去年平均每个季度斥资大约34亿美元用于回购股票。惠誉高级分析师约翰·维特（John Witt）认为，惠普未来仍将会继续回购股票，但是“远不及”最近的回购数量。

缺少资金还将会在收购问题上影响到惠普。惠普近些年来完成了多宗大规模的并购交易。除收购Autonomy之外，近年来收购ArcSight、3PAR、Palm和3Com的涉及金额均超过10亿美元。不过维特说，如果惠普想要继续维持其信誉等级，“该公司就没有空间在完成超过10亿美元的并购交易。”